吐故納新十年，升級如（rú）火如荼。從中觀看，過去十年（nián），知識密（mì）集型的醫藥、電子行（háng）業（yè）增（zēng）加（jiā）值增速領跑（pǎo），而資本密集（jí）型的鋼鐵、勞動密集（jí）型的紡織則相繼殿後。戰略性新興產業、高技（jì）術製造業、裝備製造業增加值增速也都持續高於（yú）工業整體。從微觀看，過去三年（nián），鋼鐵、有色、水泥、煤（méi）炭等傳統工業品產量增速普遍低（dī）迷，而新能源汽車、工業機器人等新產品產量增（zēng）速持續（xù）高企，遠超前者。 原材料類偏高（gāo），電子彎（wān）道超車。與美國、日本、德國等製造強國相比，我們仍有一（yī）定差距。從製造業占經濟比重看，我國相當於50 年代初期美國、80 年代中期日本。從製造業內部結構看，美國電子行業依靠資本市場融（róng）資（zī），確立了領先地位；而日本原材料類、裝備加工類行業依靠（kào）銀行融資，成為經濟的中流砥柱。反（fǎn）觀我國，金屬類、建材（cái）類占比偏高，而機（jī）械類占比偏（piān）低，反映原材料類行業到加（jiā）工組裝類（lèi）行業的升級並不順暢，但電子實現了（le）彎道超車。 龍頭企業崛起（qǐ），結構有待升級。從（cóng）數量上看，19年我（wǒ）國世界500強（qiáng）上（shàng）榜企業已經超越美國，但能源、金屬類企業（yè）占比過高，利潤（rùn）率並不（bú）突出。而汽車、工業機械行業略顯薄弱，計算機（jī）電子設備製（zhì）造企業則大而不強。從時間上看，我國製造業（yè）企業上榜較（jiào）晚，崛起落後於美（měi）日（rì）德，僅汽車製造業起步（bù）相對較早。

中觀線索：路徑與（yǔ）短板（bǎn）

裝備製造：銷量高速（sù）增長，技術仍（réng）有短板。我國工程機械銷量已居全球首位，但價格僅（jǐn）處中檔，反映議價能力與美國仍有差距。作為典（diǎn）型的（de）裝備製造業，工業機器人製造業發展較快，但保有量僅排第三，密度也（yě）低於美日德韓，在關鍵技術領域與日（rì）本差距甚大，諧波減速器、RV 減速器（qì）、電（diàn）焊鉗等領域中，接近甚至超過70%的專利都屬（shǔ）於日本。另（lìng）一典型，航空航（háng）天工業，雖然高速擴張，但美國仍占據絕對主導，現有軍用領域和研發投入差距依然較大。 電子：產業初具規（guī）模，核心技術（shù）不足。過去（qù）十年，我國（guó）電子產業（yè）迅（xùn）猛增長，增速持續領跑，占（zhàn）比不斷上升。而（ér）步入成熟期的（de）美國和日本電子產業在經濟中的占比趨於穩定。作為半導體產（chǎn）品的核心，我國集成電路產品自給率不足，對進口依賴度較高，18年產品出（chū）口金額尚不到進口（kǒu）金（jīn）額（é）的30%。產業結（jié）構也有待向上遊拓（tuò）展，光刻機等核心設備受製於人，“卡脖子（zǐ）”問題亟待消除。 醫藥：向“創新藥”轉型，研發空間仍大。我國醫藥（yào）工業產值增速近年雖有（yǒu）所下滑，仍遠超全球市場平均，而（ér）且正逐步（bù）從“仿製藥”階段向（xiàng）“創新藥”階（jiē）段升級。18年，我國（guó）製（zhì）藥研發企業數量全（quán）球（qiú）第二，但僅為美國的1/8。新藥審批數量雖有較大進展，但對進口依（yī）賴（lài）度仍高。18年（nián）藥品監管局批準的51個新藥中41款為進口藥。研發（fā）投入不足明顯阻礙了製（zhì）藥產業升級（jí）。18 年我國（guó）百強藥企研發總投入約460 億元，尚不及美國一家領先藥企研發支出。

未（wèi）來（lái）展望：方向與（yǔ）抓手

過去十年，中國製造業升級如火如荼，但因起步較晚，與美、日、德等老牌製造強國仍有一定差距。我們認為，高端裝（zhuāng）備製造、電（diàn）子、醫藥仍將是未來十（shí）年中國製造業升級的重點領（lǐng）域，股權融資和研發投入兩大抓手不可或缺。其中，股權融資是激發人力資本的關鍵，而研發投（tóu）入強度仍有較大提升空間。值得慶幸的是，如今我們沒（méi）有重走刺激（jī）地產（chǎn）、基建的老路，而是保持定力、堅定信心，重點發展高端裝備製（zhì）造、電子和醫藥三大（dà）產業。相信隨著研發投入強度的不斷提升，股權（quán）融（róng）資的（de）發展壯大，中國（guó）製造業（yè）升級仍（réng）將方興未艾！

1. 宏觀比較：現狀與差距（jù）

1.1 吐故納新十年，升（shēng）級如火如荼

過去十年，中國製造業升級可謂如火如荼。 中觀層麵，從過去十年各主要工業行業增加值平均增速來（lái）看，知識密集型（xíng）的醫藥（13.1%）、電子（zǐ）（12.1%）獨領風騷、優勢顯著，相比之下，資本密集型（xíng）的鋼鐵（6.8%）、勞動密集型的紡織（7.3%）則黯然失色、相繼殿後。而從過去五年（nián）看，戰略（luè）性新（xīn）興產業、高技術製造業、裝備製造業的增加值增速，也都持續高於工業整體增速，占工業整體的比重也相應提升。

微觀層麵，從過去三年（nián）看，以（yǐ）鋼鐵、有色、水泥、電力、煤炭為代表的傳統工業品產量（liàng）平均增速普遍低於5%。以新能源汽車、工業機器人、光伏電池、集成電路為代表的新產品產量則呈現出爆發式增長，平均增速普遍在20%左右，遠超前者。

1.2 原（yuán）材料類偏高，電子彎道超（chāo）車

然（rán）而，與美國、日本、德國等製造業強國相比，我們仍有一定差距。 首先是製造業占經（jīng）濟比重。隨著產業持續升級，傳統工（gōng）業占經濟比重下降，製造業占GDP的比重也將趨勢性下行。而目前中國製造業增加（jiā）值占GDP比重仍（réng）高達29%，相（xiàng）當於50年（nián）代初期（qī）的美國、80年代中期的日本。

其次是製（zhì）造業內（nèi）部結構（gòu）。觀（guān）察美、日兩國製（zhì）造業結構，相同之處在於：食品飲料、化工、汽車等行業占（zhàn）比較高，而紡織服裝、非金屬礦等行業占比較低。而不同之處體現在（zài）三個方麵：其一，美國電（diàn）子行業占比高達12.7%，日本僅5%；其二，美國鋼鐵有色行業占（zhàn）比僅2.8%，日本高達8.8%；其三，美國裝備製造類行業占比排名中遊，而日本普遍（biàn）排名靠前。 事實上，美國和日本的製造業結構代表了兩種（zhǒng）不同的發展模式：美國電子行業依靠資本市場融資，確立了（le）領先地位；而日本原材料類、裝備（bèi）加工類行業依靠銀行融資，成為經濟中流砥柱。

再來看中國製造業行業結構。由於統計（jì）局沒有公布各子行業增加值，我們采用規模以上工業企業利潤總額數據（jù）來衡量製造業內部各子行業占比。 化工（gōng）、食品、汽車領跑。與美國、日本的相似之處在於：化工類（化工、化纖、醫藥）合計占比15.2%，食品（pǐn）類（農副食品加工、食品、酒（jiǔ）茶（chá）飲料、煙草）合計占比11.8%，運輸設（shè）備類（lèi）（汽車、其他運輸設備）合計占（zhàn）比11.9%，均名列前茅。 原材料類偏高，裝備製造偏（piān）低，電子彎道超車。與美國、日本不同之處在（zài）於：其一，金屬（shǔ）冶煉（鋼鐵、有色）占比（bǐ）9.5%，非（fēi）金屬礦占比7.5%，均高於美國（guó）和日本；其二，機械（通用設備、專（zhuān）用設備）占比8.0%，略高於美國，但遠不及（jí）日本（běn）；其三，電子（zǐ）占比8.4%，低於美（měi）國，但高於日（rì）本。 整體看，中國製（zhì）造業行業結構中，金屬類、建材類占比偏（piān）高，而機械類占比偏低，反映從原材料類行業到加工（gōng）組裝類行業的升級並不順暢（chàng），但（dàn）電子行業實現了彎道超車（chē）。

1.3 龍頭企業崛起，結構有待升級

我們還可以通（tōng）過橫向（xiàng）比較各國的龍頭企（qǐ）業來觀察中國的製造業升級情況。 頭部企業數量超越美國。根據《財富》雜誌發布的2019年（nián）世界500強企業排行榜（bǎng），中國共入圍129家，超過美國的121家，首次排名全球第一，其（qí）中（zhōng）不乏（fá）華為投資控股、上汽集團和東風（fēng）汽車等一批耳（ěr）熟能詳的製造業企業。

雖然龍頭企業數（shù）量（liàng）上全球領先，但是（shì）從行（háng）業分布上來看，我國（guó）與美（měi）國、日本和德（dé）國等發達國家相比產業結構依然偏重，技術含量也稍顯不足，仍有待進一步升（shēng）級。 能源、金屬行業（yè）占比過高（gāo），利（lì）潤率並不突出。在世界500強企業中，我國入選的能源（yuán）和金屬類企業占比分別為16%、10%，而（ér）像美日德三國能源和金屬類企（qǐ）業占比均未超過10%。但其（qí）實我（wǒ）國這兩類行業企業的利潤率並不突出，我國入選的能源類企業利潤率平均為1.5%，不足美國入選能源類企業的三分之（zhī）一，金屬類企業利潤（rùn）率更是隻（zhī）有美國同類企業的九分之一。

汽車、工業機械行業略顯（xiǎn）薄弱。而（ér）對於科技含量較高的（de）汽車和工程機械行業（yè），我國的發展略顯薄弱。工業機械類行業中，我國企業數量占比（bǐ）僅1.6%，低於日本的1.9%，而（ér）美國和德國更是超（chāo）過了3%。汽車及零部件製造行業中，我國企業數量占比為5.4%，雖然略高於美國，但仍遠低於德國和（hé）日本（běn）。並且我國汽車行業利（lì）潤率也比較低，上榜企業不足3%，而（ér）美國入圍企業約為3.8%，日本和德（dé）國同類企業更是超過（guò）4.5%。

計算機電子設（shè）備製造大而（ér）不強。在研發投入強度更高（gāo）的計算機電子設備製造（zào）行業，美國和日本是我國（guó）的主要競爭對手，德（dé）國企業鮮有上榜。而同美日相比（bǐ），我國（guó）企業具備數量優勢，占比（bǐ）接近7%，美國和日本企業占比（bǐ）僅5.8%、3.8%。但值得（dé）注意的是，我（wǒ）國電子行業企業利潤率僅5.1%，遠低於美（měi）國（guó）（16.7%）和日本（9.3%），這反映出我國電子設備製造行業（yè）“大（dà）而不強”。

上世紀末，我國各行業企業開始在國際嶄露頭角。為便於觀察行業結構變化，我們統（tǒng）計（jì）了95年、10年、19年500強企業榜單（dān）中，中、美、日、德四國（guó）企業的行業（yè）分布。美國的商貿零售和金融企業自95年起就占據（jù）較大份額，近年來科技行業（yè）的快（kuài）速發展（zhǎn）搶占了商貿零售和製造業等行業份額。日本和德國的優秀企業則主要集（jí）中於汽車、金融和商貿零售領（lǐng）域（yù），兩國的汽車企業500強（qiáng）上榜份額均有明顯（xiǎn）增（zēng）長。而我國在（zài）95年僅（jǐn）上榜一家金融企業，此後各（gè）個行業才開始在國際上嶄露頭角。00年，金融、零售、能源、通信等行（háng）業（yè）均（jun1）有中國企業（yè）進入（rù）500強榜單。 製造業崛起落後於美日德（dé）。我們還可以從上榜時間上來觀察中國製造業升級進程。中國製造業企業上榜（bǎng）世界500強的時間明顯晚於（yú）美、日、德三國。比如，95年500強（qiáng）企（qǐ）業名單中，美國、日本和德國的製造業企業占三國上榜企（qǐ）業數的（de）比重分別達13.5%、23.7%和22.7%，而我國製造業企（qǐ）業無一上榜。 汽車製造起步相對較早。而直到（dào）10年（nián）我國才有4家製造業企業上榜，且均為汽車及零部件行業，占（zhàn）總體上榜（bǎng）企業數的9%。從過去十（shí）年上榜家數看，我國車企表現好於美國，但落後於日本和德國。而除（chú）汽車外的其他製造（zào）業企業進入世界500強則主要發生在過去十年，相比美、日、德三國（guó）均在95年已有其他製（zhì）造企業上榜，我國（guó）明顯落後。19年我國除汽車外的製造業上榜企（qǐ）業達10家，超越其他三國數量，數量上追趕較快。

2. 中觀線（xiàn）索：路徑與短板

2.1 裝備製造：銷量高速增長，技術仍有短（duǎn）板

我們首先考察裝備製造業中的典（diǎn）型——工程機械，其經驗具有一定的普遍性。 銷（xiāo）量已居首位，價格仍處中檔。過去十年，中國工程機械銷售整體走（zǒu）勢呈“N”字型，06-11年持（chí）續增（zēng）長，12-16年受產能過剩影響逐年下滑，17年再度回升。值得注意的是（shì），17年中（zhōng）國工程機械行業銷量21.7萬（wàn）台，已躍居全（quán）球第一，並占到（dào）全球銷（xiāo）量的1/4；但是銷售額183億美元，僅為美國（guó）（286億美元）的2/3。背後的（de）原因在於價格差異，雖然中國工程（chéng）機械銷售均價8.4萬美元/台，與西歐、日本基本一致，略高（gāo）於（yú）印度（5.1萬美元/台），但卻遠低於美（měi）國（16.5萬美元/台）。銷售均價的差異（yì）反映的正是議價能力的差異。

出口亞洲主導，進口依賴日德。如果進一步觀察中國工程機械行業（yè）的貿易結構，就更容易理解議價（jià）能力方（fāng）麵的差異。中國工程機械行業出口結構較為集中，亞洲占比接近一半，但對日出口比重極低，僅為5.7%，對美出口比重也僅為12.1%。與出口相比，進口結構（gòu）更為集中，主要（yào）來自亞洲（56%）和歐（ōu）洲（36%），而亞（yà）洲有超（chāo）過一半來自日本（35%），歐洲也有接近一半來自德國（16%），中國工程機械進（jìn）口中，日（rì）本和德國占據半壁江山。

接（jiē）下來我們再考察兩個較為典型（xíng）的高端裝（zhuāng）備（bèi）製造業（yè）：工業機器人和航空航天。 中國工業機器人製造業：起步偏晚，發展較快。進入新世紀以來，全球工業機器人市場保（bǎo）持持續穩健（jiàn）增長，全球工業機器人銷（xiāo）量從01年的7.8萬台，持續上升至（zhì）17年的38.2萬台，複合（hé）增長率達到了10.4%。中國工業機器人（rén）行業起步（bù）較晚，01年銷量僅（jǐn）700台（tái），但在10年後進入快車道，銷量從09年的（de）5500台，飆升至17年的13.8萬台，複合增長率高達50%。17年中（zhōng）國工業機器人（rén）銷量占全球（qiú）比重也上升（shēng）至36%。

然而，由於起（qǐ）步較晚，中國的工業機器人行（háng）業（yè）與其他製造業強國相比，仍有一定差距，主要體現在以下三個方麵： 首先是數量方麵。雖然增量視角下，中國工業機器人銷量已經（jīng）超過全球1/3，但存量視（shì）角下，14年中國（guó）工業機器人保有量僅（jǐn）為13%，略高於德國和韓國，但遠低於（yú）北美（měi），以及我們的（de）鄰國日本。 其次是（shì）質量方麵。根據國際機器人聯合會（IFR）統（tǒng）計，17年中國工業機器人密度（dù）（每（měi）萬人擁有的工業機器人數（shù）量（liàng））僅為97台/萬人，雖然略高於全球平（píng）均水平，但明顯低於日本、德國等傳（chuán）統製造（zào）強國，也遠低於工業（yè）機器人領域的（de）後起之秀韓國（guó）。工業機器人的主要應用領域是在（zài）汽（qì）車、電子等行業，而（ér）中國汽車行業工業機器人密（mì）度僅為505台/萬人，不到美日德等國家的一半。

而最大的差（chà）距還是在技術領域。在工業機器人的幾大（dà）關鍵技術上（shàng），日本均處（chù）於絕對領先地位。目（mù）前，美國（guó）僅在3D視覺控製等方麵、中國僅在塗裝軌跡規劃技術等方麵能一（yī）起分庭抗禮（lǐ）。而在更為關鍵（jiàn）的諧（xié）波減速器、RV減（jiǎn）速器、電（diàn）焊鉗、焊（hàn）縫追蹤等領域中，日本（běn）均占有絕對優勢，接近甚至超過70%的專利都屬於日本。

中（zhōng）國航空航天工業：高速擴張，研發追趕。過去十年，中國民用航空工業（yè）飛速發展，16年行業總（zǒng）產值和主營收入分（fèn）別創下2480億元、2550億元，約是05年的（de）4倍，年均增速15%。但與美國仍有較（jiào）大距（jù）離，比如，13年美國航空工業企業主營收入2200億（yì）美元，其中民航工（gōng）業主營收入670億（yì）美元（yuán），而同年中國民航（háng）工業主營收入尚不（bú）到400億美元，僅占前者六成。

全球通用航空（kōng）飛機（jī）出貨量：北美絕對主（zhǔ）導。而根據國際（jì）通用航空製造商協會的統計，18年全球通（tōng）用航空飛機（包括活塞式飛機和渦輪機兩類）出貨量2434架，其中北美占比高達77%，歐洲占比20%次（cì）之，而包括亞洲在內的全（quán）球其他地區僅占2.2%。

造（zào）成這種差距的原因主要來（lái）自以下兩個（gè）方麵。 一（yī）是現有軍用領域（yù）投入仍顯不足。美國不僅擁有高性能的戰機，還擁有數量龐大的支援用飛機（jī），包括運輸機、空中加油機和特種飛機等。根據World Air Forces 2017統計，美國軍用飛機數量高達13764架，是俄羅斯的3.6倍，是中國的4.7倍（bèi）。 二是研發投入、產出依然偏低。根據世界知識產權（quán）組織（WIPO）統計，18年中國在發動機、泵、渦輪機領域的PCT專利申請量（liàng）為459件，雖然較十年前翻了兩番，但僅為美國的1/2、不到日本的（de）1/3。

2.2 電子（zǐ）：產業初具規模，核心技術不足

電子產業增長迅速，美國日本趨於成熟（shú）。計算機和電子設備製造業研發投入強度較高，是典型的高技術產業。過去十年中國電子產（chǎn）業持續壯大，增加值（zhí）年均增速超出工業整體3.7個百分點，而這也意味著占工業整體（tǐ）比重的大幅上升（shēng）。相（xiàng）比之下，美國和日本的電子產業已基本上步（bù）入成熟期，在經濟中的占比趨於穩定，18年美國計算機和電子設備製造業增加（jiā）值占比約為1.44%，而97年最高點（diǎn）時曾達到2.28%，約是18年的1.6倍。

集成電路：半（bàn）導體（tǐ）產品的核心。雖然我國（guó）電子產業正在向發達國家快速（sù）追趕，但是由於我國產業整（zhěng）體起（qǐ）步較晚，技術（shù）積累還有不足，因（yīn）此在部分高端製造領域仍存在著很（hěn）大的改進空間。在半（bàn）導體中的集成電路（lù）產品方麵就是個典型的例子，集成電路作為（wéi）半導體產品的核心，其18年銷售額占到整個半導體產品的84%。

貿易逆差明顯，進口依賴較高。而我國集成電路產（chǎn）品自給率尚顯不足，對進口（kǒu）的依賴程度較高，18年我國集成電路產品貿易（yì）逆差超過兩千億（yì）美元（yuán），出口金額尚不到進口（kǒu）金額的30%，而反觀美國和（hé）日本等電子行業發達國家，集成電路產品基本能夠自給自足，甚至能夠向國外（wài）輸出，比如18年日本集成電路產品實現了接近七千億日元的貿易順差，出口額（é）約是進（jìn）口額的1.3倍（bèi）。

產業結構仍需調整，努力（lì）拓展行業上（shàng）遊。集成電路行（háng）業按照產業鏈條劃分，主（zhǔ）要包括設計-製造-封測三個環節。從18年（nián）我國集成電路產業銷售額結構（gòu）來看，我國在（zài）下遊的封測環節占比較高，達到了34%左右，但同全球（qiú）發達國家對比，我國在上遊環節的發展尚不充（chōng）分，製造環節的占比偏低（dī），設計環節上整（zhěng）個（gè）產業具備一（yī）定規模，但龍頭公司還不夠突出。 核（hé）心設（shè）備受製於人，“卡脖子”問題待消（xiāo）除。集成電路製造環節（jiē）的突破主要體現在先進製程的追趕，目前台積電的製程能夠達（dá）到7nm，我國大陸地區的中芯國際（jì）14nm製程剛剛進入量產。製程精度不僅需要技術的（de）積（jī）累（lèi），更關鍵（jiàn）的是背後半（bàn）導體製造設備（bèi）的支持，而其中光（guāng）刻機就尤（yóu）為重要，被譽為半導（dǎo）體產業皇（huáng）冠上的明珠。但是這一領（lǐng）域長期（qī）以來被海外公司壟斷（duàn），荷蘭的阿（ā）斯麥公司占據75%左右的市場份額，日本的尼康、佳能也有一定的份額，其餘公司合計不足8%，這也是我國（guó）亟待（dài）攻關的“卡脖子”技術。

精密製造能力不足，製（zhì）約工業設備發展。現在工業產品的精度逐步提高，而我國在部分工業製造設備領域上的短板，歸（guī）根結底還是因為精密製造的能（néng）力不足。比如我國（guó）的PCT專利申請量已經非常接近美（měi）國，位居世界第二，但是我們在（zài）機床和測量儀器領域，專利申（shēn）請數（shù）量（liàng）遠低於美國和日本的水平，我國18年機床專利申請不足600件，日本則超過1000件。技術水平的製約（yuē）使得我國設（shè）備不得不依賴進口，比如14年以來我國數控（kòng）機床（chuáng）進口金（jīn）額一直維（wéi）持在出口金額的3倍以上。

行業（yè）高端產品占比仍低，提升空間廣闊。雖（suī）然我國製造行業（yè）已有了一定程（chéng）度的發展，在部分領域具備了與國際（jì）領先同行競爭的實力，但在精密製（zhì）造等高端產品方麵，占比（bǐ）還明（míng）顯偏低，根據前瞻產業研究院的統計，17年我國高檔數控機床國產化率（lǜ）隻有6%。而在16年我國各類型加工中心的產量中，五軸及以上設（shè）備的（de）產量（liàng）最（zuì）高也僅3%左右，產品高端化（huà）方麵具備廣闊的提升空間。

2.3 醫藥：向“創新藥”轉型，研發空間仍（réng）大

工業產值增速雖有所（suǒ）放緩，但遠超全球醫藥市場增速。改革（gé）開放以來，我國醫藥行業隨著國家經（jīng）濟的發展進入了增（zēng）長快車（chē）道。國內醫藥製造工業產值從00年的1834億元，快速（sù）增長至16年的31676億元，年均複合增速達19.5%。受結構調整及基數增（zēng）大的影響，近年來行業產值增速開始下滑，截至16年（nián）增速下行至10.3%，仍（réng）遠超全球醫（yī）藥市（shì）場15-18年的平均增速2.6%。

製（zhì）藥研發企業數（shù）量全球第二，與美國差（chà）距仍明顯。18年總部在中國的製藥研發企業數量（liàng）占（zhàn）全球藥物研發企業的比例從14年的3%增長至18年的6%。而18年美國企業數量占比為（wéi）48%，為中國企業的約8倍（bèi），仍然占據全球製藥研發企業半壁江山。中國成為（wéi）全球第二大製藥研發國，逐步從“仿製藥”階段向“創新藥”階段升級（jí），但與美國相比，我國尚處起步（bù）階段，仍有充（chōng）足的發展空間。

新藥（yào）進口依賴度高，研發能力提升空間大。根據FDA報告，18年美國共有59款新藥通過（guò）審批，其中1/3為同類第一（First-in-Class）的創新藥。而我國的NMPA（藥品（pǐn）監（jiān）督管理局）18年共批準51個新藥，其中10款為國產藥，41款為進口（kǒu）藥，進口（kǒu）依賴度較高。雖然從整體數量上（shàng）看，我國已有較大進展，但藥物自（zì）研方麵仍與美國差距顯著。比如，15年美國在研藥物數量占全球的份額達48.7%，而我國該份額（é）僅為4.1%。

研發投入處行業較低水平，加大（dà）投入助推產業升級。從研發投入看，國內醫藥公司與國際領先藥企差距仍然較大。根據中國醫藥工業信息中心統計，我國百強藥企18年研發總投入近460億元，而（ér）美國（guó）領（lǐng）先藥企輝瑞18年的研發投入達（dá）80億美元，約568億元。也就（jiù）是說，美國一家領先藥企的研發支出絕對值已覆（fù）蓋我（wǒ）國百強（qiáng）藥企總（zǒng）投入。從相對值看，18年我國百強（qiáng）藥企研發投入占總（zǒng）營收的比重僅5.4%，大幅（fú）低於美國、瑞士、日本等國（guó）領先藥企（qǐ）20%左右的研發投入（rù）比例（lì）。我國醫藥行業未來研發投入空間仍大，投入的持續增加有望助推製藥產業升級。

化工新材料國（guó）產替代空間（jiān）仍大，拖累醫藥及其他新（xīn）興產業升級。作（zuò）為化工下遊（yóu）產業，醫藥行業轉型升級（jí）也在一定程度上受（shòu）化工產業發展水平的影響。我國在聚氨酯材料、有機氟矽材料等領域（yù）已有一（yī）定競爭力，但特種工程塑料、高端（duān）聚烯烴、高性能樹脂（zhī）、電子化學品等領域與世界領先經濟體相比仍處弱（ruò）勢。15年，我國化工新材料自給率為63%，國產化可替代空間廣闊。其中（zhōng），電子化學品由（yóu）於進入門檻高，在國內市場（chǎng）占有率較低（dī）且（qiě）集中在中低端市場，部分產品進口依存度高達90%。

加強研發投入，推動新材料產品向高端化升級。從產業規模看，我國新材料產業總產值由10年的0.65萬億元增（zēng）至15年的（de）近2萬億元，年化複合（hé）增速約25%，保持著較高的增長。但從研發投入看，17年化（huà）工產業研發投入占整體收入的比重僅1%，與日本4%、美（měi）國2%的投入占（zhàn）比有顯著差距。投入（rù）不足是我國的新材料（liào）研發創新能力較（jiào）弱的主要原因。比如，18年日本和美國高分子材料PCT專利申請數分別為1426件和835件，而我國申請數（shù）量尚不到美國的一半（bàn）。加強行業研發投入（rù），有望解決進口依存度高的問（wèn）題，推動新材料產品向高端化升級，進而推動下遊行業發展。

3. 未（wèi）來展望：方向與抓手

未來（lái）方向：高（gāo）端（duān）裝備製造、電子、醫藥。過去十年間（jiān），中國製造業升級如火如荼。但由於起步較晚，與美、日、德等老牌製造強國相比仍有一定的距離，尤（yóu）其是原材料類行業占比偏高、裝備加工類行業（yè）占比偏低。而在未（wèi）來十年，高端裝（zhuāng）備製造、電子、醫藥，將是中國製造業升級的重點領（lǐng）域。 兩大抓手：股權融資、研發投入。現階段，三大產業在經曆了持續的高速增長後，已初具規模，但與美、日、德相比仍有較大潛力，核心技術領域（yù）也有諸多短板亟待補足。我們認為，兩大抓手不可（kě）或缺（quē）：一是股權融資，融資方式決定激（jī）勵機製（zhì），股（gǔ）權融資則（zé）是激發人力資本的關鍵；二是研發投入，18年我國研發投入強度（研發（fā）經費支出（chū）/GDP）已創新高至2.2%，但仍與美日德存在較大差距，PCT專利（lì）數量上的（de）差距也同（tóng）樣顯著。

雄關漫道真如鐵，中國製造業升級在經曆了過（guò）去十年的快速發展期後（hòu），正逐步進入深水區。如今我們沒（méi）有（yǒu）重走刺激地產基建的老路，而是保持定力、堅定信心，重點發（fā）展高端裝備製造（zào）、電子和醫藥三大產業，相（xiàng）信隨著研發投入強度的不斷提升，股權（quán）融資的（de）發展壯大，中國製造（zào）業升級仍將方興未艾（ài）！